2、 类别：公司研究 机构：中银国际证券有限责任公司 研究员：闵琳佳，杨绍辉 日期：2016-04-27

　　4、 1、2015年收入、利润和毛利率明显下降的原因是传统主营业务消费电子结构件竞争加剧、行业整体收入与盈利能力下降。

　　5、 2、公司明确转型高端装备与工业4.0领域，并购创世纪带来一季报业绩大幅度增长，并通过非公开发行股份的方式募资资金，分别投入自动化无人生产车间建设项目和研发中心建设项目。另外，公司通过创世纪取得自动化企业嘉熠精密40%股权、参股系统软件企业艾普工华。由此布局，公司将全面进入自动化生产领域。

　　6、 3、消费电子领域的CNC 加工设备需求将在2016-2018年迎来30%以上的高速增长。随着国产玻璃磨削、金属切削和脆硬材料加工技术水平不断提高，以创世纪和北京精雕为代表的国产设备厂家将全面替代以日本兄弟公司为代表的进口品牌。预计行业增长超30%，创世纪等行业领军企业增长将不低于行业平均水平，创世纪将为公司带来超预期收入几成定局。

　　7、 4、投资建议：公司2015年业绩下滑，将促进公司深入、彻底转型自动化与工业4.0领域，相关项目建设和并购融合将加速，重点推荐关注。

　　【风险提示】消费电子结构件竞争加剧、收入和毛利率加速下滑;消费电子CNC 设备市场过快爆发，影响行业健康发展。