专注行业三十余年，国内钢铁加工龙头。大明国际控股有限公司成立于1988年，经过多年的发展，已成为一家国际领先的金属材料加工及高端制造服务供应商。目前其累计服务客户超过70000家，覆盖了超过30个下游制造业终端行业。公司现有十大加工服务中心，同时自有制造配套基地和物流及采购平台。2010年12月1日，公司在香港联合交易所正式挂牌上市，成为国内第一家在香港上市的钢铁加工服务商。

　　营业额大幅增长，营运能力显著提升。2021年公司经营良好，业绩大幅增长，营业收入较2020年增长了近32个百分点。2020年来，钢材价格迅速上涨，至2021年底增速放缓。受此影响，公司的净利润增幅在2021年有一定的下降，但仍然保持稳定的增长，同比增速达36.7%。2021年公司的营业周期远超行业水平，资产周转方面公司的表现同样优秀。

　　钢材加工为基，加速发展高端制造。不锈钢和碳钢的加工是公司的主要业务模式，公司首先从钢材生产厂商处采购原材料，之后进行各种加工服务。除钢材加工类业务外，公司正加大力度发展高端制造类业务，可分为零部件加工和高端制造。2021年，公司零部件加工业务及高端制造业务分别贡献了13.6和14.45亿元的营收，增长迅速。

　　加工厂商赋能上下游，减轻库存压力、降低加工成本、提升用材效率。钢铁加工行业最主要的优势在于，既能在一定程度上降低上游普通钢材生产企业的生产线压力和运输压力，又能降低下游制造业的库存和加工成本。除此之外，各地分布式的工厂，也能在辐射范围内大大降低运输成本，同时提升配送效率。

　　钢材价格趋稳，中国钢材占全球消费比例持续提升，提供底层市场空间。从价格趋势看，钢材价格指数的增速在持续下探，整体钢价有筑顶的趋势。我国的钢材消费量占全球比例持续提升，随着国家复工复产、政策逐步发力，各类重点项目投资重新启动，相关下业快速复苏，刺激钢材需求。

　　政策支持和经济发展不及预期、应收账款风险、市场竞争风险、业务拓展不及预期、投资风险、人才缺失等。

　　逾三十年行业经验，十大加工服务中心组成钢材“连锁超市”。大明国际控股有限公司(后简称“公司”或“大明国际”)成立于1988年，经过多年的发展，已成为一家国际领先的金属材料加工及高端制造服务供应商。目前其累计服务客户超过70000家，覆盖了超过30个下游制造业终端行业。公司现有十大加工服务中心，分布在无锡、天津、太原、杭州、武汉、靖江、淄博、泰安、前洲和嘉兴等地，能够辐射500KM内的范围。同时自有制造配套基地和物流及采购平台，提升采购和运输效率。公司立志将自身打造为全国的“制造业钢铁加工配供中心”和“不锈钢、碳钢现货连锁超市”。多年间，公司连续入榜中国制造业500强，与多个国内外企业建立了良好的合作关系，同时不断开拓业务、拓展下游应用行业，能够为客户提供多样化的服务。2010年12月1日，公司在香港联合交易所正式挂牌上市，成为国内第一家在香港上市的钢铁加工服务商。

　　多家大型钢厂入股公司，合作稳定优势互补。公司的股权主要集中在董事长周克明与其夫人手中，二人名下的联好集团持有公司62.25%的股份。自创立起，周克明先生便开始执掌公司发展方向，对公司情况的了解和行业的理解都颇深，相对更集中的股权能让其更好得制定和实施公司的发展战略。第二大股东则为公司的长期合作伙伴宝武集团，其通过子公司宝钢和太钢分别于2015年和17年入股公司，稳固了公司的原材料供应保障和双方的良好合作关系。日本阪和兴业在2021年8月底也对公司进行了战略参股，实现了双方优势的互补。其还参与投资了浙江大明阪和，工厂开业一年即实现赢利，势头正盛。公司流通股份占比为19.18%，低于联交所规定的最低25%的比例，公司正考虑配售方案的实施。

　　营收大幅反弹，利润增长稳定。2017年，公司业绩大幅增长后，营收的增长幅度进入稳定阶段。2020年，新冠疫情蔓延，公司工厂停工、产销量下滑，导致营业收入出现负增长。同年恢复生产后，公司业绩迅速恢复。2021年公司经营良好，业绩大幅增长，营业收入较2020年增长了近32个百分点。净利润方面，受2021年四季度钢材价格大幅下跌影响，公司的净利润增幅在2021年有一定的下降，但仍然保持稳定的增长，增速达36.7%。据业绩快报(未经审批的)显示，公司2022年一季度销售额为113.65亿，同比增长18.9%。此外值得一提的是，由于公司2021年报表中折旧相关政策的调整，部分设备的折旧有相应的加速，折旧费用增加约9千855万元人民币。若剔除此部分折旧项，公司2021年的净利润增速实际将超过55%。

　　机械类业务增长较快，制造板块占比持续增长。由于全球经济开始加速复苏，各类机械的需求迅速增长，公司机械类产品贡献大幅增加。此外，受疫情影响，世界范围内的能源、矿产开采经历了较长时间的停滞。在2021年，大范围恢复施工和开采带动了石化相关产品的需求。汽车类业务方面，国内的新能源汽车产销量增速持续上升；建筑方面则受到医院、基础建设等拉动。此外，公司的高端制造类业务占比提升进一步加快， 产品线布局正稳步推进。

　　利润与原材料价格高度相关，利率逐步稳定。对于钢铁加工行业来说，其成本与利润都受到钢材价格的影响。2017年上半年钢材价格有较大幅度的下跌，致使公司利润受损，毛利率下滑较为严重。之后随着公司在供应链方面的布局，以及一系列费用控制的相关举措，其利润率情况连年回暖。2020至2021年间，公司利润率情况稳定，毛利率和净利率分别保持在4%和1.1%左右。此外，公司通过钢厂前移库存，有效减少了钢材价格对公司利润的影响。钢价波动仍将对公司的利润有影响，但预计未来随着钢厂前移库存比例提高，此类影响将持续缩小。

　　费用控制良好，助力稳定利率。随着公司的业务、产品范围的持续拓展以及客户的进一步增长，公司的各项费用也有相应的增加。同时，公司的营业收入也保持着较快速度的提升，因此其各费用率仍然保持在较低的水平。

　　营业周期下降，周转率提高，营运能力显著提升。营运能力方面，由于公司的业务模式不同以及公司对存货和票据支付等的控制，其营业周期有较大的改善。2021年公司的营业周期仅31.8天，而港场钢铁行业内企业的平均水平为156.3天，远超行业水平。资产周转方面，公司2021年的总资产周转次数为4次，行业平均水平为1.4次，公司的表现同样优秀。

　　资产稳定增长，债务结构持续改善。公司近年来的资产保持着较高速的持续增长，2021年的资产总量达119.6亿元，同比去年增长了11个百分点。此外，公司也正不断优化其资产负债率，2021年资产负债率为68.65%，相比2018年时近72%的负债率最高点得到了较大幅度的改善。另一方面，公司的净资产增速回升，2020和2021两年的净资产增速超过13%，资产健康状况持续提升。

　　收益能力加速提升，ROE大幅增长。长期看，2017年受到钢材价格影响，盈利能力大幅下挫，之后受公司业绩提振，盈利情况加速回暖。其中，公司的ROE增速较快，2021年公司净资产收益率为15.54%，ROA及ROIC增速相当，也保持着稳定的提升。对比行业情况，钢铁行业平均ROE、ROA水平分别为7.5%和5.7%，公司的盈利能力在行业内名列前茅。

　　一站式服务平台型企业，加工工序齐全。不锈钢和碳钢的加工是公司的主要业务模式，经过三十余年的经营，公司已成为一家“一站式”金属材料加工服务平台型企业，是全国领先的金属材料加工和高端装备制造配套服务商。公司首先从钢材生产厂商处采购原材料，之后进行各种加工服务，包括裁剪、焊接、切割、热处理、坡口预制、喷涂、研磨、机加工、成型、总装等十道工序。公司旗下设有十个加工中心，位于无锡、杭州、天津、武汉、太原、淄博、靖江、泰安、前洲和嘉兴。

　　高端制造订单量增长，业务加速发展。除钢材加工类业务外，公司正加大力度发展高端制造类业务，可分为零部件加工和高端制造。制造类业务较加工更为复杂，也能为客户提供更高的附加值，因此其利润也更高。

　　公司制造的产品多为大型零部件和产品成品，包括矿石洗涤塔相关配套、磁轭钢结构件、大型管板制作配套和还原炉、核聚变以及石化相关配套等。此类产品难度大、规模大、质量要求严格，是公司生产工艺不断精进的体现。

　　诸多资质认证+专利，生产设备先进，业务实力雄厚。公司资质齐全，拥有众多技术资质认证。同时，历年的积累之下，公司产出了140余项专利证书，业务实力雄厚。此外，公司于2021年成立了位于意大利米兰梅拉泰的工业自动化与机械设备制造研发中心，从底层加强公司的研发能力和生产效率，助力公司高端装备制造业务的发展。

　　与各大钢厂合作关系稳。